Arquivos para Download     Artigos Técnicos Estudos Técnicos Simulações Financeiras Trabalhos Publicados   A superioridade do método do fluxo de caixa descontado no processo de avaliação de empresas O artigo está direcionado essencialmente aos aspectos técnicos e metodológicos do método do Fluxo de Caixa Descontado – FCD na avaliação econômica de empresas.   Apresentação do estudo da Fipecafi sobre spread bancário Alvo de interpretações distorcidas, o spread bancário é um tema da mais fundamental importância para o Sistema Financeiro Nacional.   Apresentação do estudo da Fipecafi sobre spread bancário - Ing. Esp. Alvo de interpretações distorcidas, o spread bancário é um tema da mais fundamental importância para o Sistema Financeiro Nacional.   Apresentação do estudo da Fipecafi sobre spread bancário - Íntegra Alvo de interpretações distorcidas, o spread bancário é um tema da mais fundamental importância para o Sistema Financeiro Nacional.   Apresentação do estudo da Fipecafi sobre spread bancário - Resumo Alvo de interpretações distorcidas, o spread bancário é um tema da mais fundamental importância para o Sistema Financeiro Nacional.   As empresas brasileiras são criadoras de valor ? Palestra realiza no Jantar da Anefac dia 19 de Agosto de 2004   Bases conceituais do processo de avaliaçào de empresas A nova realidade dos negócios traz a todas as organizações o desafio de gerar valor a seus proprietários, motivada por estratégias corporativas adequadas ao comportamento do mercado.   Cálculo da duration como ferramenta auxiliar aos modelos de previsão de insolvência Este trabalho buscou analisar empresas comerciais, estudadas por Carvalho (2004), que utiliza as variáveis apresentadas no Modelo Pereira para estudar possibilidade de insolvência, confrontando seus resultados com os encontrados…   Cálculo da duration como ferramenta auxiliar aos modelos de previsão de insolvência Os efeitos macroeconômicos. como altas taxas de juros, abertura econômica (década de 90) e desemprego, apenas para citar alguns exemplos, causam dificuldades em grande parte das empresas não financeiras, pois estas sofrem o desajuste…   Crescimento dos fluxos de caixa na avaliação da perpetuidade de empresas. O horizonte de tempo adotado na avaliação de empresas é normalmente separado em dois grandes intervalos: período explícito e período residual (perpetuidade)...   de sua realização devem ser tributadas e que todas as saídas de caixa necessárias Administrar é decidir, e a continuidade de qualquer negócio depende da qualidade das decisões tomadas por seus administradores nos vários níveis organizacionais.   Depreciação: Conceitos, Apsectos e Descapitalização Este artigo, sem a pretenção de esgotar o tema, procura evidenciar, basicamente, os aspectos conceituais mais importantes da depreciação e o seu tratamento em uma economia inflacionária.   Estudo sobre a estruturada taxa de juros no Brasil - Apuração do spread da indústria bancária Em toda economia encontram-se pessoas que possuem capacidade de poupança e, portanto, dispõem de recursos de caixa excedentes, e outras que demandam recursos financeiros por não gerarem...   Gestão Baseada em Valor Aplicada ao Terceiro Setor Este trabalho apresenta uma adequação da gestão baseada em valor, ferramenta sedimentada nas empresas lucrativas, para as empresas deste setor e apresenta o cálculo do EVA® para uma organização sem fins lucrativos.   Índice de Especulação de Valor Agregado Para consolidar o modelo proposto, são realizados experimentos sobre amostras significativas de empresas americanas e brasileiras, onde ficam evidenciados os objetivos implícitos no IEVA.   Metodologia de Cálculo do Custo de Capital no Brasil Esta metodologia de cálculo é medida pela relação entre a covariância dos retornos de mercado e da companhia e a variância dos retornos da empresa.   O Crepúsculo do Conhecimento Contábil Este é o cenário em que a Contabilidade se insere, devendo atuar de forma singela, porém com confiabilidade e atuar de forma singela, porém com confiabilidade e representatividade. Ao surgirem, de fóruns privilegiados,   Os Métodos Quantitativos de Análise de Investimentos O tema se insere no âmbito da administração financeira em longo prazo, promovendo repercussões importantes sobre o desempenho futuro da empresa e, ainda em termos agregados, sobre o crescimento da economia.   Palestra FIPECAFI outubro 2007 Desafios e fatores de sucesso na globalização. Objetivo da empresa. Dividendos: Práticas das companhias brasileiras. Concentração do capital no Brasil. Como estão as companhias brasileiras.   Sistema de classificação de risco de crédito: uma aplicação a companhias abertas no Brasil A maioria dessas empresas é classificada nas piores classes de risco ou apresenta migrações para ratings inferiores nos anos que precedem o default. Além disso, as taxas de mortalidade das empresas são crescentes nas classes de risco do sistema.   Um modelo de tributação da renda por fluxos de caixa realizados Como resultado disso, foi elaborado um modelo contábil de apuração dos fluxos de caixa tributáveis, inclusive com o reconhecimento dos efeitos inflacionários. Foi demonstrado que todas as entradas de caixa geradas pelo ativo ou provenientes…     A contabilidade e a gestão baseada no valor A moderna gestão de empresas vem revelando importantes avanços em sua forma de atuação. A postura convencional da busca do lucro e rentabilidade cede espaço a uma gestão voltada à riqueza dos acionistas.   Ajustes na contabilidade tradicional para uma contabilidade baseada em valor Importantes avanços estão sendo constatados na forma de atuação das empresas. A moderna gestão de empresas descarta a postura convencional da busca pela medição do lucro e rentabilidade e cede espaço a uma gestão voltada à riqueza dos acionistas...   Análise Setorial 2008 Análise Setorial 2008 - Companhias Abertas   Anatomia do Valor de Empresas O presente trabalho, de caráter teórico-dedutivo, tem como objetivo resolver as seguintes questões de pesquisa: i) é possível identificar analiticamente a composição do valor da firma e do valor do capital próprio quando da existência de estrutura...   Concentração de Capital no Brasil O artigo tem por finalidade levantar as principais informações disponíveis no mercado financeiro nacional, visando estudar o efetivo grau de concentração de capital presente nas companhias abertas negociadas em bolsa de valores.   Contabilidade aplicada para a gestão baseada no valor Elucidar de maneira didática a aplicação da contabilidade no apoio à gestão baseada em valor, será o propósito desse trabalho...   Contabilidade e gestão baseada no valor A gestão das empresas vem revelando importantes avanços em sua forma de atuação, saindo de uma postura convencional de busca do lucro e rentabilidade para um enfoque preferencialmente voltado à riqueza dos acionistas...   Contribuição ao estudoda avaliação de empresas no Brasil - Uma aplicação prática O objetivo básico das Finanças Corporativas é a maximização da riqueza de seus acionistas. São desenvolvidos importantes modelos de avaliação econômica e medidas de desempenho visando a identificar a criação de riqueza pelas empresas.   Custo de Capital no Brasil O objetivo neste trabalho é sugerir um modelo que utiliza padrões de benchmark, sendo descritos os diversos ajustes necessários ao cálculo do custo de oportunidade dos acionistas das companhias brasileiras.   Empresas criadoras x Destruidoras de valor O objetivo desse estudo é avaliar quais as variáveis que discriminam as empresas criadoras de valor das empresas destruidoras de valor, baseado em dados empíricos....   Gestão baseada em valor aplicada ao terceiro setor Este trabalho apresenta uma adequação da gestão baseada em valor, ferramenta sedimentada nas empresas lucrativas, para as empresas do terceiro setor e apresenta o cálculo do EVA® para essas organizações sem fins lucrativos   Impacto do fim da correção monetária no retorno sobre o patrimônio líquido dos bancos brasileiros. Este trabalho trata do impacto do fim da correção monetária no Return on Equity (ROE) - Retorno sobre o Patrimônio Líquido - dos bancos brasileiros.   Indicadores de análise de balanços de empresas do setor de construção civil Este artigo descreve o potencial informativo da contabilidade mesmo para um setor complexo que tem o seu ciclo operacional de longo prazo   Modelo de classificação de risco de crédito de empresas O objetivo desta pesquisa é desenvolver um modelo de classificação de risco para avaliar o risco de crédito de empresas no mercado brasileiro.   Modelo de Risco para Carteiras de Créditos Corporativos Os modelos de risco de crédito de portfolio que se difundiram na indústria bancária internacional têm aplicação restrita no Brasil, devido às características do mercado de crédito. O objetivo nesta pesquisa é propor um conjunto...   O Impacto do Fim da Correção Monetária no Resultado das Companhias Brasileiras de Capital Aberto e na Distribuição de Dividendos: Estudo Empírico no Período Pós-Plano Real Os resultados do Teste de Diferença de Médias para Observações Emparelhadas e o Teste de Postos com Sinais de Wilcoxon para Pares Combinados mostraram que a desconsideração dos efeitos inflacionários distorceu o lucro das 255 empresas da amostra...   Sistema de classificação de risco de crédito O sistema de classificação proposto neste estudo utiliza a análise de conglomerados para classificar as empresas em oito classes de risco, das quais sete são destinadas a empresas solventes e uma para empresas insolventes (em default).   The end of monetary restatement and its impact on profitability and in the capital adequacy of banks in Brazil The main target of this paper is to demonstrate that inflation effects must not be ignored, even in low inflation environments, when the profitability and capital adequacy of banks in Brazil are analyzed.   Um modelo de tributação de renda por fluxos de caixa realizados Este artigo procura analisar se os fluxos de caixa têm correspondência com o lucro e a renda e podem ser utilizados como base de tributação.   Uma Proposta para Cálculo do Valor Sócio-Econômico das Organizações do Terceiro Setor O objetivo maior destas organizações deve ser maximizar os benefícios gerados com cada real arrecadado. Logo, o lucro indica o uso eficiente dos recursos, ou seja, indica que foi possível repor os gastos e ainda existe recursos para reinvestimento.   Value based management applied to the third sector This work deals with the adequacy of value based management for the Third Sector Organizations, the tool used by for-profit companies, and presents an EVATM calculation for not-for-profit organizations.     Simulação - Poupança x Fundos DI Planilha elaborada pelo INSTITUTO ASSAF para simular até que ponto se pode ter uma taxa de administração de um fundo cujo rendimento segue a taxa básica de juros (SELIC) para ser comparável com o rendimento da caderneta de poupança.   Simulação de cálculo de prestações com juros simples ou compostos. Esta planilha calcula o valor de um plano de prestações fixas com vencimento mensal.   Simulação de carteira de ações Uma planilha eletrônica que auxilia o investidor, principalmente aqueles iniciantes, a montar uma carteira que equilibre suas expectativas de risco e retorno.   Simulação de desconto de cheque e/ou duplicata. Esta planilha realiza o cálculo de desconto de cheques e/ou duplicatas.   Simulação do cálculo de prestações bancárias com IOF e tarifas. Você poderá calcular o valor da prestação a ser paga tendo opções de simular a inserção ou não de encargos bancários e impostos no valor total do financiamento.     Análise 46 - Preço do petróleo e seus derivados e a inflação nossa de cada dia O preço do barril de petróleo que estava em US$ 28,66 em dezembro de 2002, chegou a US$ 102,76 em setembro de 2011, uma alta de 258,6% no período considerado.   Análise 45 - Medindo a confiança dos brasileiros O Índice de Confiança do Consumidor é uma média ponderada dos dois índices (60% do Índice das Expectativas Futuras e 40% do Índice das Condições Econômicas Atuais) e seu valor varia de 0 (péssimo absoluto) e 200 (ótimo absoluto).   Análise 44 - Crédito e a inadimplência no Brasil Esses valores representam no Brasil 47,3% do PIB com dados de julho/2011. Em dezembro de 2009 os créditos com recursos livres e direcionados estavam em 44,4% do PIB.   Análise 43 - Endividamento das empresas brasileiras Cabe ressaltar que dentro deste indicador, nem todos os passivos são onerosos, ou seja, não são geradores de despesas financeiras como empréstimos e financiamentos e as debêntures.   Análise 42 - Quedas na bolsa afetam preços das ações que fizeram IPO´s Mesmo com esses e outros resultados não estão sendo suficientes para que suas ações tenham fortes valorizações no ano. Além disso, 56 das 96 empresas que abriram o capital no período de 2007 a 2010 estão sofrendo com suas ações na bolsa.   Análise 41 - Bolsa brasileira e as commodities Diante de cenários de turbulência nos mercados globais, os respingos diretos e indiretos acabam por afetar também a bolsa brasileira, mas com impactos distintos em cada setor de atuação dessas empresas.   Análise 40 - Cresce a margem líquida das empresas brasileiras Embora o mercado de capitais brasileiro venha enfrentando uma queda brusca em suas ações, os resultados das empresas brasileiras nos últimos 11 anos vem mostrando um crescimento constante.   Análise 39 - O sofrimento do mercado de ações e as blue chips O mercado de ações brasileiro vem sofrendo nos últimos meses com quedas que assustam os investidores. Essa queda, porém, não se deve aos indicadores das empresas ou a resultados ruins demonstrados pelas companhias.   Análise 38 - Fundos de investimentos e poupança são as aplicações preferidas dos brasileiros De dezembro de 2009 a junho de 2011, o estoque das aplicações nos fundos de investimentos aumentaram 26,5%. A caderneta de poupança teve um aumento de pouco mais de 21%. O depósitos a prazo aumentaram 18,4% e os fundos de ações 7,7%.   Análise 37 - Na onda do cartão de crédito Com cerca de 530 milhões de transações efetuadas em janeiro de 2010 e com 656 milhões de transações em junho de 2011, o total movimentado chega a R$ 52,6 bilhões de reais no último mês.   Análise 36 - Ainda dependemos dos estrangeiros na BM&FBOVESPA A BM&FBOVESPA - Bolsa da Valores de São Paulo – é sem dúvida uma das maiores bolsas de valores do mundo. Amadureceu e se desenvolveu de maneira grandiosa nos últimos tempos.   Análise 35 - Comparando Bancos Médios e Bancos Grandes O Instituto Assaf comparou diversos indicadores de desempenho dos bancos grandes e dos bancos médios no ano de 2010 e chegou a resultados bem interessantes.   Análise 34 - Desempenho dos bancos - 2010 Os resultados líquidos dos bancos mostraram um recorde de resultado para o Santander. Destaca-se também o crescimento de 32,27% do lucro do Itaú-Unibanco e de 25,09% do Bradesco.   Análise 33 - Dividendos em 2011 Com exceção do ano de 2009, em que tivemos a maior média dos dividendos pagos por ação desde 1996, o Brasil mantém uma média nos últimos quatro anos inferior a R$ 1,00 por ação.   Análise 32 - Cresce endividamento do brasileiro A aquisição de bens, como veículos, saltou 672% e o cartão de crédito cresceu 982% o que mostra o elevado comprometimento com contas como cartão de crédito, financiamento de bens e imóveis.   Análise 31 - Modalidades de obtenção de crédito das empresas Observou que o maior volume encontra-se na modalidade de capital de giro que vem aumentando sucessivamente desde setembro de 2002. De lá pra cá nota-se um aumento de 1593%, e em janeiro de 2011 teve o maior volume levantado de R$ 269.379 milhões.   Análise 30 - Cesta básica, Salário mínimo e Inflação Estas informações dos produtos e quantidades foram obtidas levando-se em consideração os gastos médios mensais referentes aos produtos da Cesta Básica Nacional (CBN), realizados pelas famílias nas diferentes capitais…   Análise 29 - Arrecadação de Imposto de Renda Com crescimento anual médio de 14%, as pessoas físicas arrecadaram juntas R$ 8,8 bilhões em 2004 e esse valor passou para R$ 18,1 bilhões em 2010, um crescimento de 106,8%.   Análise 28 - Crescimento das operações na Bolsa Nos últimos 10 anos a Bolsa brasileira nunca negociou tanto dinheiro quanto em 2010. Só o mercado a vista em 2010 negociou quase R$ 1,5 trilhão, que representa cerca de 1000% se compararmos com o volume movimentado em 2001.   Análise 27 - Panorama do crédito no Brasil Destaca-se ainda que o volume de crédito voltado à habitação superou em julho deste ano o total de crédito voltado ao produtor rural, demonstrando o forte aquecimento do mercado mobiliário brasileiro.   Análise 26 - Rendimento de aplicações financeiras de 2007 a 2010 Planilha comparativa dos rendimentos de aplicações financeiras de 2007 a 2010   Análise 25 - Quem ganhou dinheiro no plano real De 01/07/1994 até o mês de junho de 2011, a inflação acumulada no país pelo IPCA – (atual índice oficial do Governo) e adotado como base para todo o período ficou em 286,59%. O maior ganho obtido no período foi para os investimentos atrelados ao CDI...   Análise 25 - ICO2 – novas oportunidades de investimentos A World Federation of Exchanges [Federação Mundial de Bolsas de Valores] relata que, em 2008, mais de US$ 113 trilhões em ações, futuros e opções foram negociados em suas 51 bolsas de valores.   Análise 24 - Bancos de grande porte • Aumento no lucro líquido média de 16,95% • Aumento médio de 22% na carteira de crédito; • Margem líquida estável em pouco menos de 13%; • Aumento na receita financeira média de cerca de 25%.   Análise 24 - Análise do preço/lucro (P/L) de ações Mas é justamente o contrário. O índice P/L é o inverso da rentabilidade e, portanto é uma função inversa do risco. Não tem, portanto, referência a qualquer relação de projeção de resultado ou tendência futura.   Análise 23 - Setor de transportes • Demonstrações financeiras do 1º trimestre de 2011 foram obtidas junto ao site de Relações com Investidores no formato BR GAAP. • Setor de concessionárias de transportes apresentou indicadores mais estáveis nos dois anos analisados.   Análise 22 - Os Fundos de Índices estão aí! Os Fundos de Índices, cuja sigla em inglês significa Exchange Trade Funds (ETFs), são fundos espelhados em índices e suas cotas são negociadas em Bolsa da mesma forma que as ações como se estive comprando na verdade uma “cesta” de ações.   Análise 19 - Resultados dos bancos grandes no segundo semestre de 2010 As receitas de intermediação financeira foram 5,12% superiores em relação ao 1º trimestre de 2010. As despesas de captação também aumentaram em 3,43%. O volume concedido de crédito avançou 6,28%.   Análise 18 - Alta concentração de capita e valor de mercado das companhias Quando o mercado acionário se torna mais pulverizado, eleva-se a disputa pelo controle da companhia, tornando as ações ordinárias mais atraentes que as preferenciais. As ações preferenciais indicam preferências na participação dos lucros…   Análise 15 - Aplicações financeiras nos últimos 10 anos Os últimos 10 anos foram marcados por movimentos nos mercados financeiros que fizeram as aplicações financeiras e os investidores a entenderem e sofrerem com as oscilações dos rendimentos mais arriscados.   Análise 14 - Como entender o risco de suas aplicações financeiras? O perder ou não perder está de acordo com a livre decisão de cada investidor consciente de se expor a um investimento financeiro no qual há expectativa de ganho, mas sabendo que existe possibilidade de algo errado ocorrer e frustrar o ganho esperado.   Análise 13 - IPO's de 2005 a 2010 E nem mesmo essa rentabilidade toda fez com que os papéis destas ações se mantivessem com forte rentabilidade até hoje. Estas empresas trazem hoje, em média, um prejuízo de 19% nas suas ações.   Análise 12 - Investidores mudam comportamento na BM&F Bovespa Porém, alguns fatos chamam a atenção na BM&F BOVESPA ao longo dos últimos cinco anos. O Instituto Assaf levantou dados junto à Bolsa brasileira e constatou as seguintes informações descritas abaixo.   Análise 11 - Resultado entre 2009 a 2008: Uma comparação entre faturamento, lucro, margem e endividamento O lucro líquido das companhias aumentou 76,8% em média no comparativo com 2008. O destaque é dado para o setor de exploração de imóveis, seguindo pelo de consumo cíclico e bens industriais.   Análise 10 - Os diversos índices da BM&FBOVESPA A BM&F BOVESPA tem atualmente 385 companhias listadas, das quais 226 tipos de ações estão listadas em pelo menos um dos 15 índices publicados pela bolsa. Cada índice tem seu objetivo.   Análise 9 - Dividendos Os caçadores de dividendos riram à toa em 2009. Segundo levantamento feito pelo Instituto Assaf, as empresas listadas na BM&FBOVESPA distribuíram, em média, R$ 1,28 por ação em proventos aos seus acionistas.   Análise 8 - Derivativos Essas operações que causaram todo esse terremoto têm nome: derivativos. Esse termo assusta logo de cara, por não ser uma aplicação comum do vocabulário da maioria dos brasileiros e uma palavra um tanto “esquisita”.   Análise 7 - Bancos 2000 a 2009 Valor Econômico 1. Os bancos mostraram um forte crescimento de 2007 para 2008. 2. Lucro médio anual estável em torno de 12,6% 3. Estabilidade na previsão de créditos de liquidação duvidosa na casa de 20% das receitas de intermediação financeira.   Análise 6 - Bancos - terceiro trimestre 2009 O resultado líquido dos bancos no terceiro trimestre de 2009 teve um lucro médio de R$ 1,6 bilhão. O maior lucro foi do Itaú com R$ 2,2 bilhões; o Banco do Brasil e Bradesco tiveram lucros bem próximos.   Análise 5 - Bancos médios terceiro trimestre 2009 Em relação ao mesmo período de 2008, a maioria dos bancos registrou queda em seus rendimentos. Destaque apenas para o Banco Cruzeiro do Sul com enorme crescimento em seus resultados líquidos.   Análise 4 - Aplicações financeiras em 7 anos : Quem ganhou e quem perdeu ? Algumas oportunidades são consideradas potencialmente mais rentáveis que outras, mas também mais voláteis, o que significa que são alternativas mais arriscadas.   Análise 3 - Endividamento das empresas O nível de endividamento total, medido pela relação entre o Passivo Total (dívidas de curto prazo mais as de longo prazo) das empresas e o patrimônio líquido, reflete quanto as empresas tomaram emprestado de terceiros para cada R$ 1,00 de capital próprio.   Análise 2 - Bancos - primeiro trimestre 2009.doc Os bancos privados nacionais (Itaú/Unibanco e Bradesco) foram os que apresentaram os maiores resultados líquidos, perfazendo a 64,2% do total do lucro líquido acumulado pelas quatro instituições no trimestre.   Análise 1 - Bancos - 2008 Os resultados líquidos dos bancos mostraram-se bastante próximos, com um lucro médio de R$ 8,3 bilhões no exercício. Não há variação significativa nos montantes de lucros entre os maiores bancos no Brasil.
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