- 12/04/2021
- Autor: Instituto Assaf
- Categoria: Blog
Análise dos Valuations OPA
2016 – 2021
Prof. Dr. Alexandre Assaf Neto
Prof. Dr. Fabiano Guasti Lima
Dados Iniciais
- Fonte dos Dados: http://sistemas.cvm.gov.br/?opa
- 42 Empresas analisadas que continham as informações.
- Algumas utilizaram outros métodos que não estão incorporadas nesta análise.
- 21 Segmentos
- Alimentos , Concessão de Rodovias, Consumo Cíclico, Consumo não Cíclico, Cultivos da Natureza, Educação , Eletrodomésticos, Embalagens, Energia Elétrica, Fabricação de Produtos Minerais Não Metálicos, Indústria e Comércio, Instituição Financeira, Materiais Diversos, Produtos Químicos, Saúde, Serviços de Apoio e Armazenagem, Serviços Financeiros, Serviços Médicos, Siderurgia, Telecomunicações e Vestuário
- 100% Fluxo de Caixa Descontado
- 14% – Fluxo Dividendos; 68% – Fluxo Disponível da Empresa; 18% Fluxo Disponível do Acionista
Prazos de Projeção – Período Explícito
| Setores | FCDA | FCDE | FCDiv | Média |
|---|---|---|---|---|
| Alimentos | 10 | 10 | ||
| Concessão de Rodovias | 19 | 19 | ||
| Consumo Cíclico | 9 | 8 | 10 | 9 |
| Consumo não Cíclico | 10 | 10 | ||
| Cultivos da Natureza | 5 | 5 | ||
| Educação | 8 | 8 | ||
| Eletrodomésticos | 10 | 10 | ||
| Embalagens | 5 | 5 | ||
| Energia Elétrica | 12 | 7 | 9 | |
| Indústria e Comércio | 11 | 11 | ||
| Instituição Financeira | 8 | 8 | ||
| Materiais Diversos | 12 | 12 | ||
| Produtos Químicos | 10 | 10 | ||
| Químicos Diversos | 10 | 10 | ||
| Saúde | 10 | 10 | ||
| Serviços de Apoio e Armazenagem | 10 | 10 | ||
| Serviços Financeiros | 10 | 10 | ||
| Serviços Médicos | 10 | 10 | ||
| Siderurgia | 5 | 5 | ||
| Vestuário | 10 | 10 | ||
| Média | 11 | 9 | 8 | 9 |
Taxa de Crescimento na Perpetuidade
| Setores | FCDA | FCDE | FCDiv | Média |
| Consumo Cíclico | 3,6% | 2,0% | 3,2% | 2,9% |
| Consumo não Cíclico | 1,0% | 1,0% | ||
| Cultivos da Natureza | 4,9% | 4,9% | ||
| Educação | 3,8% | 3,8% | ||
| Eletrodomésticos | 4,5% | 4,5% | ||
| Energia Elétrica | 5,7% | 5,7% | ||
| Instituição Financeira | 5,1% | 5,1% | ||
| Materiais Diversos | 1,8% | 1,8% | ||
| Químicos Diversos | 4,5% | 4,5% | ||
| Saúde | 4,3% | 4,3% | ||
| Serviços de Apoio e Armazenagem | 4,0% | 4,0% | ||
| Serviços Financeiros | 3,9% | 3,9% | ||
| Siderurgia | 4,2% | 4,2% | ||
| Vestuário | 4,0% | 4,0% | ||
| Média | 2,9% | 2,8% | 4,7% | 3,1% |
Geração de Valor na Projeção
| Setores | Valor Período de Projeção | Valor na Perpetuídade |
| Alimentos | 44% | 56% |
| Concessão de Rodovias | 96% | 4% |
| Consumo Cíclico | 16% | 84% |
| Consumo não Cíclico | 66% | 34% |
| Cultivos da Natureza | 22% | 78% |
| Educação | 47% | 53% |
| Eletrodomésticos | 64% | 36% |
| Embalagens | 25% | 75% |
| Energia Elétrica | 54% | 46% |
| Indústria e Comércio | 100% | |
| Instituição Financeira | 46% | 54% |
| Materiais Diversos | 48% | 52% |
| Produtos Químicos | 53% | 47% |
| Químicos Diversos | 32% | 68% |
| Saúde | 49% | 51% |
| Serviços Financeiros | 5% | 95% |
| Serviços Médicos | 57% | 43% |
| Siderurgia | 30% | 70% |
| Vestuário | 56% | 44% |
Custo de Capital Próprio – Betas
| Beta desalavancado | Beta alavancado | |
| Alimentos | 0,70 | 0,80 |
| Concessão de Rodovias | 0,57 | 1,28 |
| Consumo Cíclico | 1,11 | 1,16 |
| Consumo não Cíclico | 0,60 | 0,90 |
| Cultivos da Natureza | 0,79 | |
| Educação | 0,89 | 0,98 |
| Eletrodomésticos | 0,99 | |
| Embalagens | 1,18 | |
| Energia Elétrica | 0,56 | 0,75 |
| Indústria e Comércio | 1,00 | 1,00 |
| Instituição Financeira | 0,92 | 1,02 |
| Materiais Diversos | 0,73 | 1,22 |
| Produtos Químicos | 0,90 | 1,10 |
| Químicos Diversos | 1,35 | |
| Saúde | 0,77 | 1,03 |
| Serviços Financeiros | 0,89 | 0,89 |
| Serviços Médicos | 0,84 | 0,84 |
| Siderurgia | 0,99 | 1,45 |
| Vestuário | 0,77 | 1,05 |
| Média | 0,82 | 1,03 |
Custo de Capital Próprio – CAPM
| Setores | Risk Free | Prêmio de Mercado | Prêmio Risco País | Size Premium |
| Alimentos | 2,2% | 6,2% | 4,2% | |
| Concessão de Rodovias | 2,2% | 5,9% | 3,3% | |
| Consumo Cíclico | 2,7% | 5,8% | 2,9% | 4,0% |
| Consumo não Cíclico | 1,9% | 7,0% | 2,1% | 4,1% |
| Cultivos da Natureza | 2,1% | 7,0% | 2,9% | |
| Educação | 3,3% | 7,0% | 2,4% | |
| Eletrodomésticos | 2,0% | 7,0% | 4,2% | |
| Embalagens | 3,1% | 4,5% | 2,9% | 3,9% |
| Energia Elétrica | 2,3% | 6,2% | 3,4% | 2,2% |
| Indústria e Comércio | 2,9% | 4,3% | 2,8% | |
| Instituição Financeira | 2,6% | 5,5% | 3,4% | 2,8% |
| Materiais Diversos | 2,4% | 7,0% | 2,8% | |
| Produtos Químicos | 4,7% | 4,7% | 2,7% | 3,4% |
| Químicos Diversos | 2,0% | 7,0% | 4,2% | |
| Saúde | 2,7% | 7,0% | 2,5% | |
| Serviços Financeiros | 2,8% | 6,4% | 2,7% | 1,8% |
| Serviços Médicos | 2,2% | 6,3% | 2,2% | 1,7% |
| Siderurgia | 1,9% | 6,9% | 3,4% | |
| Vestuário | 2,9% | 6,0% | 3,3% | 3,7% |
| Média | 2,5% | 6,1% | 3,2% | 3,1% |
Custo Total de Capital
| Setores | Ki bruto | Ke | WACC | Passivos Onerosos | PL |
| Alimentos | 10,0% | 11,3% | 10,3% | 20,0% | 80,0% |
| Concessão de Rodovias | 11,2% | 16,4% | 10,5% | 65,0% | 35,0% |
| Consumo Cíclico | 10,5% | 15,1% | 9,9% | 50,0% | 50,0% |
| Consumo não Cíclico | 16,6% | 16,4% | 11,0% | 100,0% | 0,0% |
| Cultivos da Natureza | 8,2% | 13,7% | 11,8% | 27,3% | 72,7% |
| Educação | 6,5% | 12,6% | 13,5% | ||
| Eletrodomésticos | 16,5% | 15,9% | 15,4% | 11,6% | 88,1% |
| Embalagens | 5,0% | 13,1% | 9,4% | 41,2% | 58,9% |
| Energia Elétrica | 15,1% | 13,8% | 13,0% | 45,5% | 69,7% |
| Indústria e Comércio | 12,0% | 0,0% | 100,0% | ||
| Instituição Financeira | 17,0% | 0,0% | 100,0% | ||
| Materiais Diversos | 6,0% | 13,1% | 8,6% | 50,0% | 50,0% |
| Produtos Químicos | 9,5% | 16,1% | 13,6% | 74,3% | 25,7% |
| Químicos Diversos | 16,8% | 18,5% | 15,5% | 40,0% | 60,0% |
| Saúde | 9,6% | 12,4% | 12,1% | 32,0% | 68,0% |
| Serviços Médicos | 16,4% | 14,6% | 14,6% | 0,0% | 100,0% |
| Siderurgia | 7,2% | 17,9% | 12,5% | 41,3% | 58,7% |
| Vestuário | 12,0% | 16,2% | 15,1% | 34,2% | 65,8% |
| Total Geral | 11,5% | 15,0% | 12,5% | 35,7% | 65,8% |